中國央行5月3日宣布，從5月起，央行每月月初對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發放上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款（PSL）。
這類貸款主要用于支持三家銀行發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。
對于上述央行行動對市場的影響，中信證券固定收益明明團隊稱，有三點值得特別關注：
一是今天的PSL政策意味著政府今年維穩實體經濟增長的態度堅定，特別是在市場傳聞4月份信貸增速可能低于預期時，央行推出此政策更加明確了央行對信貸支持穩增長的肯定態度；
二是PSL類似定向再貸款，主要流向“三農”、小微企業和棚改等國民經濟重點領域和薄弱環節，與去年相比，貨幣政策明顯更加科學，去年定向降準雖然有助于投放流動性，但效果不如PSL的信貸結構調整作用強；
三是有助于緩解地方棚改平臺的風險，起到支持地方基礎設施投資的作用。
中國央行數據顯示，4月，國家開發銀行根據棚改貸款的發放和回收進度歸還抵押補充貸款（PSL）36億元。4月末，PSL余額為13911.89億元。
3月，央行對三家銀行發放PSL共1345億元。3月末，PSL余額為13947.89億元。
2月，央行對上述三家銀行發放PSL共356億元，2月末，PSL余額為12602.89億元。
1月，央行對三家政策性銀行發放PSL共1435億元。1月末，PSL余額為12246.89億元。
中信證券發現：
從規模來看，PSL創設以來規模不斷上升，從初期的8000億元，上升到目前的1.4萬億左右；從利率來看，操作利率不斷下行，2015年年中為3.1%，此后不斷下行至2.75%；從發放方式來看，據聞PSL主要滾動續作的方式進行，到期不續則自動減少，但也可加量操作。
央行副行長易綱曾在今年全國兩會期間表示，貨幣政策總量還是穩健，要局部偏松，比如通過抵押補充貸款（PSL）發放棚戶區貸款。
至于SLF和MLF這兩個其他公開市場工具，中國央行數據顯示：
中國4月常備借貸便利(SLF)操作7.6億元；其中，期限隔夜7.5億元，利率為2.75%；7天0.1億元，利率為3.25%。4月末，SLF余額4.1億元。
4月開展中期借貸便利(MLF)操作共7150億元。其中，期限3個月3115億元，6個月4035億元，利率分別為2.75%，2.85%。同時收回到期中期借貸便利5510億元。4月末，MLF余額1.5萬億元。2月未開展中期借貸便利操作（MLF）。
PSL背景知識
PSL，全稱“抵押補充貸款”，其在2014年10月首次出現在央行報告當中。此類貸款抵押品為高等級債券資產和優質信貸資產。該工具最直接的目的就是支持棚戶區改造。
央行去年初確認了PSL的兩個目的：一是與MLF一起，“引導金融機構向國家政策引導的實體經濟部門提供低成本資金”；二是與信貸政策支持再貸款一起，“發揮促進信貸結構調整的作用，支持金融機擴大對‘三農’、小微企業和棚改等國民經濟重點領域和薄弱環節的信貸投放”。
央行去年四月向國開行注入了1萬億進入“同業往來”項下的PSL資金，期限長達3年。（來源：華爾街見聞 文 / 祁月）
中冶恒信商貿（天津）有限公司鋼管全國統一銷售熱線：022-84371555
